Существует 4 основных вида доходности облигаций. И новички обычно не совсем представляют, чем одна отличается от другой. И вообще, зачем так много параметров? Каждая из них несет определенную информацию для потенциальных покупателей и инвесторов. Обладая данными знаниями, можно легко выбирать наиболее привлекательные активы, конкретно под ваши цели и горизонт инвестирования.
Чтобы использовать их, компания должна иметь программу управления ИТ-рисками, а также необходимые знания о наиболее важных информационных ресурсах. Эти знания должны быть связаны с пониманием влияния на организацию ситуации, когда эти ресурсы находятся под угрозой, а также на то, какое влияние могут оказать меры безопасности на эффективность сотрудников. Однако после их реализации существуют некоторые технические меры контроля, которые могут снизить влияние на эффективность сотрудников, обеспечивая при этом необходимую безопасность.
Организации обязаны максимизировать свою прибыльность, которая тесно связана с их расходами и эффективностью. Сотрудники - это своего рода обоюдоострый меч для компаний: с одной стороны, они несут ответственность за его эффективность, с другой стороны, они составляют крупнейшие организационные расходы. Информационная безопасность и эффективность часто противоречат друг другу. Таким образом, для защиты как производительности, так и защиты информации организации должны использовать подход, основанный на оценке риска, который учитывает деловую ценность информации и сводит к минимуму влияние контроля безопасности на производительность сотрудников.
Из этой статье вы узнаете:
- про каждый вид доходности облигации: что он показывает и для чего нужен;
- как самому рассчитать доходность облигаций по формуле;
- где смотреть текущие доходности.
Облигации обладает многими параметрами, в том числе и главной для нас — доходность. Но доходности бывают нескольких видов:
Возможно, особое внимание, уделяемое нашими клиентами этим двум фондам, связано с нами, рецептом успеха: твердой отдачей, высокой диверсификацией, национальной и международной экспозицией, средним риском, но не в последнюю очередь, распределением компаний, которые успешны и признаны на международном уровне, Найдите ниже эволюцию в прошлом году двух инвестиционных фондов параллельно.
Кроме того, фонд может также занимать короткие позиции и, таким образом, стремится выполнять, независимо от того, растут или падают финансовые рынки. Найдите ниже сравнение двух фондов с точки зрения Топ-20 инвестиций в акционерный капитал на. Оба фонда имеют коэффициент Шарпа и разную волатильность.
- Текущая доходность модифицированная.
- Простая доходность.
В большинстве случаев именно они выводятся в характеристиках долговых бумаг. Все виды доходности облигаций показывают прибыль в годовых процентах.
4 вида доходности по ОФЗ
Показатель доходности облигации за текущий купонный период. Предполагается, что чистая цена облигации не меняется.
Коэффициент Шарпа - это показатель, который измеряет доходность, связанную с риском, стандарт в отрасли управления активами по всему миру. Чтобы понять эту ценность, вы должны представить себе, что безрисковые инвестиции имеют отношение Шарпа от нуля. Чем выше коэффициент Шарпа, тем выше урожай, скорректированный с учетом риска.
С другой стороны, важно также смотреть на волатильность. Чем выше значение волатильности, тем более рискованным считается фонд. Эта статья носит чисто информативный характер и представляет личные взгляды автора. Обратите внимание, что ваши инвестиции могут увеличиваться или уменьшаться с течением времени, а прошлая производительность не является гарантией будущих достижений. Невозможно получить информацию в этой статье без указания источника. На практике это означает, что около 0, 5% пенсионеров, имеющих специальные пенсии, получают почти одну пятую от общего пенсионного бюджета.
Рассчитывается по формуле:
CY — текущая доходность, % годовых;
C(%) — выплаты по купону;
P — чистая цена облигации, без НКД ().
В первую очередь она используется для оценки денежных потоков, получаемых в виде купонов, независимо от изменения цены облигаций и ее срока обращения. Иными словами, получаемая прибыль за период.
Средняя заработная плата обеспечивает пенсию в 230 евро. В настоящее время в Румынии насчитывается более 1000 человек, у которых есть добровольные частные пенсионные счета, которые будут добавлены после выхода на пенсию в штат, причем около 1000 человек больше, чем в конце 13-го пенсии, которые собирают и управляют деньгами, депонированными клиентами, имеют общие средства более 55 миллионов евро. Деньги, полученные от клиентов, инвестируются в государственные ценные бумаги, облигации частных компаний или фондовые биржи в разной пропорции.
Что касается вклада, и, наконец, когда пенсия получена, средства достаточно гибкие. Однако клиент не обязан ежемесячно выплачивать определенную сумму, только минимальную сумму, которая должна быть внесена на пенсионный счет. Независимо от заработной платы в Румынии, вклад в такой пенсионный фонд не может по закону превышать 15% от общей заработной платы. Например, клиент, который в настоящее время имеет среднюю зарплату 967 леев брутто, не может перечислить в такой фонд более 295 леев в месяц. Сумма достаточна, чтобы гарантировать, если ежемесячно, на 30-летний период, месячную пенсию в размере около 230 евро на 15 лет, согласно симуляциям, проводимым Комиссией по надзору за частными пенсиями.
Пример.
Облигация с номиналом 1000 рублей и рыночной стоимостью в 110% от номинала (1 100 рублей) дает купонный доход 120 рублей. При стоимости в 1000 рублей это давало бы в год или 12% годовых. Но так как цена покупки выше номинала, то доходность будет следующей:
CY = (120 / 1 100) х 100 = 10,9% годовых
Данный вид доходности напоминает банковский депозит. Открывая вклад на определенный период и внося некую сумму денег, вас заранее известно, сколько % прибыли вы получите в конце этого срока.
Моделирование проводилось на основе среднегодовой доходности 5% единиц пенсионного фонда. В соответствии с действующим законодательством депозиты в добровольные пенсионные фонды подлежат вычету до максимального уровня в размере 400 евро в год, то есть они вычитаются из глобального подоходного налога не более 33, 3 евро в год.
Суммы, выплачиваемые в добровольный пенсионный фонд, используются для покупки единиц Фонда, которые при выходе на пенсию будут погашены для выплаты пенсии, с указанием того, что депонированные деньги не могут быть заработаны раньше пенсионного возраста. В отличие от государственной пенсионной системы, однако, в случае смерти деньги не теряются, но будут собираться законными наследниками, исходя из того же правового принципа, который применяется к банковским счетам.
Текущая доходность модифицированная
Показывает доходность облигации при покупке ее по цене, отличной от номинала (с премией или дисконтом). Без учета купонных выплат, в момент погашения бумаги по номиналу вы получите либо прибыль (если покупали с дисконтом), либо убыток (при покупке с наценкой).
Эти два параметра учитываются и выводится текущая модифицированная доходность:
Как рискованные частные пенсии и какая прибыль они могут сделать. Выход был практически аналогичен доходности банковского депозита. По чистой прибыли пенсионные фонды получили прибыль более 11%. Это означает, что стоимость единиц фонда, купленных с деньгами, внесенными на пенсионный счет, увеличилась на 11% по сравнению с инфляцией.
В Румынии, как и во всем мире, пенсионные фонды являются тремя типами, когда дело доходит до того, насколько они рискованны: низкий, умеренный и высокий риск. Из 13 добровольных пенсионных фондов в это время три являются малорисковыми, девятьми умеренными и одним высокорисковым. В прошлом году лучшим показателем был пенсионный фонд «Асиром Конкордия», 23, 2%, пенсионный фонд с умеренной стратегией риска.
ACY — модифицированная (скорректированная) доходность;
CY — текущая доходность;
P — чистая цена облигации;
N — номинал облигации.
Пример.
Учитывая данные по облигации из примера выше (покупка по 110 % от номинала и 120 рублей по купону в год) получаем:
ACY = 10.9% + (100 — 110) / 100 = 10.8%
Как видите, в связи с тем, что бумага была куплена с наценкой — показатель доходности снизился.
Что касается того, как пенсионные фонды вкладывают деньги клиентов, в прошлом году наблюдалось увеличение веса, как в отношении государственных ценных бумаг, так и самых безопасных инвестиций, но которые обеспечивают относительно небольшой доход, а когда дело доходит до о деньгах, размещенных на фондовой бирже, инвестиции считаются более рискованными, но которые могут обеспечить чистый доход по государственным ценным бумагам. На фоне стипендии, особенно во второй половине года, также были получены пенсионные фонды.
Что они вкладывают в Пенсионные фонды. Финансовый инструмент - общая сумма. Государственные облигации - 69, 7% Муниципальные облигации - 3, 3% Наднациональные облигации - 1, 4% Корпоративные облигации - 9% Банковские счета - 2, 3% Перечисленные акции - 13, 8%.
Обычно данный вид доходности практически нигде не используют. И можно на него не обращать внимание.
В доходность включена вся прибыль, получаемая инвестором во время владения бумагами. Суда входят и купонные платежи и возврат номинала в момент погашения облигации. Соответственно покупка с дисконтом увеличивает конечную прибыль, с наценкой — уменьшает.
Какова ситуация на румынском рынке? Уже есть компании, которые заявили о своем намерении отказаться от страховых продуктов с гарантированным процентом. В условиях резкого снижения процентных ставок по всем финансовым инструментам, от вкладов до облигаций, мы учитываем снижение гарантированного дохода к нашей продукции в ближайшем будущем.
Я думаю, что доходность субблоков этих продуктов делает интерес потребителя меньше этого. Дополнительные усилия для компаний. Гарантированное страхование жизни поддерживается диверсификацией инвестиций в классе активов, причем инвестиции осуществляются преимущественно в государственных ценных бумагах и корпоративных облигациях.
Получаемая прибыль по купонам не инвестируется обратно в данные бумаги.
Рассчитывается по сложной формуле.
- Ys — простая доходность;
- Ci — величина i-го купонного платежа;
- Ni — величина i-той выплаты номинальной суммы (включая амортизацию, офферту, погашение);
- Pd — «грязная» цена облигации, с учетом НКД;
- ti — дата выплаты купона;
- t0 — текущая дата;
- B — число дней в году.
Покупая облигацию за 110% от номинала (с наценкой) и купоном в 120 рублей, мы имеем текущую доходность в 10,9% годовых. Если погашение будут ровно через год, то нам вернут только номинал облигации — 1 000 рублей. Хотя покупали мы за 1 100 рублей. Убыток — 100 рублей. Плюс мы получили купонный доход — 120 рублей.
Аналогичный шаг был предпринят несколько лет назад, когда в соотношении с падением процентных ставок гарантированная доходность снизилась с 5% до 3, 5%. Она сделала некоторые разъяснения по продуктам, предлагаемым страховщиками в 1990-х годах, потому что это проблема, которая строго связана с управлением активами и пассивами, и мы также сталкиваемся в свою очередь. Некоторые из продуктов, которые мы предоставляем нашим клиентам, не имеют корреспондента на стороне активов, так как нет инструментов достаточной продолжительности для покрытия этих обязательств.
Чистый результат — (120 — 100) = 20 рублей прибыли или 1,8% годовой доходности.
При инвестиции в 1100 рублей. Не густо.
Но если срок до погашения будет больше, чем 1 год, то вся разница между номиналом и ценой покупки будет распределяться на данный период времени.
Например, при погашении через 5 лет — 10% наценки будет забирать всего по 2% доходности за каждый год, что составит 8,9% годовых.
За 10 лет — всего 1% и доходность будет — 9,9%
За 20 лет — 10,4% годовых.
Верна и обратная ситуация. Если вы купили долговые бумаги с дисконтом, то чем короче срок до погашения, тем более высокую прибыль (в % годовых вы получите). При покупке за 90% от номинала и купоном в 100 рублей — при погашении через год чистая прибыль составит 22% годовых.
Но если погашения состоится только через 10 лет, ваша годовая прибыль будет практически в 2 раза меньше.
Эффективная доходность к погашению (YTM, Yield TO Matutity)
Показывает доходность к погашению, при условии реинвестирования полученных купонных выплат, по той же ставке, по которой было куплена бумага. Иными словами, вся получаемая прибыль от купонов должна вкладываться обратно и приносить новую.
Именно ее (доходность) используют на фондовом рынке для сравнения облигаций. Облигации могут торговаться по ценами выше и ниже от номинала, с различными выплатами по купону и сроками обращения.
Эффективная доходность позволяет оценить прибыльность будущих вложения для бумаг с различными вышеперечисленными параметрами.
Обычно не говорят, что совершил хорошую сделку и приобрел бумаги за 70% от их номинала. Здесь нет абсолютно никакой информации. А покупка надежных облигаций с эффективной доходностью в 15% годовых — это уже хорошая сделка (при средней доходности на рынке на 2-3% ниже).
Именно данный вид доходности можно наблюдать в .
Если опять же приводить аналогию в банковскими вкладами, то наиболее приближен к эффективной доходности — вклад с капитализацией процентов. Каждый период (месяц, квартал, полгода, год) — вся набежавшая прибыль по вкладу переносится на основное тело депозита и на нее также начинают начисляться проценты.
Формула доходности к погашению как всегда через чур сложна и запутана и трудно самому подсчитать. Да и не зачем.
Вся информация есть в торговом терминале. Да и на сайтах по облигациям всегда можно найти данный вид доходности. Например, на rusbonds.ru — есть облигационный калькулятор.
Небольшим недостатком данной формулы является то, что со временем вы не сможете покупать данный бумаги с аналогичной доходностью. Она может быть как выше, так и ниже. Но в целом это не сильно влияет на доходность. Если не будет наблюдаться резких скачков процентных ставок в стране, то в целом в пределах нескольких десятых процентов.
Закрепляем знания на примере
По себе знаю, что скучная информация не особо хорошо усваивается. Поэтому вот вам небольшой пример из жизни.
Допустим, некий Вася взял кредит в банке — 100 тысяч рублей. В конце года он должен вернуть 150 тысяч.
Для банка это обернется прибылью в виде 50% годовых — в нашем случае это текущая доходность.
Со временем банк понял, что Вася не собирается отдавать кредит. Поэтому было принято решение продать долг Васи коллекторам (бандитам, вышибателям долгов) за 50 тысяч или за 50% от номинала.
Если коллекторы, по истечении года, смогут взыскать всю сумму полностью и с процентами (150 тысяч), то на процентах они заработаю 50 тысяч. Опять получаем текущую доходность, но более прибыльную, чем у банка.
CY = 50/50 х 100 = 100%
Но помимо выплат по процентам, Вася должен отдать еще основной долг — 100 000 рублей. В итоге коллекторы получат — 150 000 рублей. При их вложениях в 50 тысяч — это 100 тысяч или 200% чистой прибыли. Получили простую доходность к погашению.
Но если за 1 год им не удастся получить долг от Васи, то простая доходность будет снижаться. Например, через 2 года уменьшиться до 150%, через 5 лет — до 120% годовых.
Ну а эффективную доходность к погашению можно представить, как если бы после получения денег от Васи, коллекторы выкупали бы у банка подобные долги и цикл повторялся снова и снова. В таком случае процент эффективной доходности зашкаливал бы за сотни (если не тысячи) процентов годовых.
В блоге стартует новая ежемесячная рубрика, в которой мы будем сравнивать различные финансовые инструменты по доходности и риску. Мы надеемся, что она будет интересна не только нам, но и читателям. Итак, поехали.
Еще год назад я не думал, что начну размышлять и писать статьи на тему инвестирования. Тем более что «писанина» не мой конек. Вот что-то посчитать легко. А писать мне сложно, приходится тратить на это уйму времени, думать над каждой фразой. Но я люблю «прокачивать» свои слабые места. И теперь, благодаря Михаилу, я полноценный автор блога)).
О чем я буду писать. Да все о том же. Об инвестициях. Но немного с другой призмы. Основные инвестиции у меня сконцентрированы в облигациях, в депозите и в недвижимости. Поэтому раз в месяц я буду публиковать, как же ведут себя инвестиции в разные финансовые инструменты и сравнивать с моим облигационным портфелем. По началу, я думал сделать простенькое сравнение своего портфеля с индексами акций и облигаций. Но чем дальше я погружался в оценку, тем больше мне хотелось сравнить с другими видами инвестиций, увидеть реальную картину происходящего. Что выгодно «сейчас» и что было выгодно «вчера».
В конечном итоге для сравнения я выбрал наиболее распространённые виды инвестиции: Вклад, Облигации, Акции, Валюта, Золото, Недвижимость. А так же решил включить смоделированный портфель акций Михаила. Т.к. я сравнивал все виды инвестиций с моим портфелем облигаций, а мой портфель начал свою историю с 400 тыс. руб. с 1 июня 2015 года, поэтому все инвестиции моделировались с этой даты и с 400 тыс. первоначально вложенных средств. Единственным исключением стал портфель Михаила, т.к. история портфеля началась в феврале.
А теперь чуть поподробнее о каждом портфеле. Оценку моделируемых портфелей попытался сделать максимально приближенной к реальной ситуации. Но с рядом упрощений и допущений:
- Вклад. В качестве оценки доходности (риска) по банковским вкладам был взят средний % банковских вкладов по всем федеральным округам России, публикуемый в «Сведения о средних ставках банковского процента по вкладам физических лиц в рублях для целей применения ст. 395 ГК РФ» на сайте Центрального банка России.
- Облигации. В качестве оценке облигаций, изначально разделил их на государственные и корпоративные. Муниципальные не брал, т.к. они почти всегда, где то посередине между государственными и корпоративными. В качестве оценки государственных облигаций испробовал несколько вариантов. Но в конечном итоге остановился на ГКО ОФЗ (государственные краткосрочные облигации — облигации федерального займа), они наиболее точно оценивают реальную доходность гособлигаций.
Эталоном для корпоративных облигаций был выбран индекс MICEX CBI TR по совокупным доходам, который оценивает облигации с учетом купонного дохода.
- Акции . Акции оцениваются в 2х плоскостях:
В качестве бенчмарка финансового результата вложения в целом в акции, был выбран индекс ММВБ.
Дополнительно создан модельный портфель акций, которые привлекательны с точки зрения фундаментальных финансовых показателей. Иначе говоря, портфель, который сформировал Баффет или Грэхэм если бы они покупали акции на Московской бирже. Источником данных был выбран сайт h25.ru. С выгрузки данных отфильтровывались бумаги с показателем P/E < 20 (рыночная капитализация компании разделенную на прибыль). Из этого списка взяты 10 бумаг с минимальным P/BV (рыночная капитализация компании разделенную на балансовую стоимость). Список бумаг получился такой: Сургут ап; Энел; МГТС ап; ФСК ЕЭС; РусГидро; Иркутскэнерго; Томская РК; Газпром; Ростелеком ап; Сбербанк ап.
- Валюта. Включил доллар (оф. курс ЦБ) только потому, что многие вкладываются в валюту. Лично я думаю, что экономически целесообразнее покупать валютный актив, чем сам доллар. Евро не включил, потому что динамика Евро почти полностью совпадает с долларом.
- Золото. Официальный курс Золота ЦБ в отличие от мировых цен на золото дается за грамм (вместо тройской унции). И что больше всего смущает, имеет валютную составляющую (пересчитываемую в рубли по курсу), что на данный момент не дает представления о динамики Золота, а больше дает представление о динамики доллара. Но если исходить из предположения что Золото мы покупаем в России за рубли, тогда результаты имеют смысл.
- Недвижимость. Анализ цен на недвижимость делается на основе данных сайта restate.ru. Формируется модельный портфель из цен за 1 кв.м в равной пропорции на первичку и вторичку Московской недвижимости.
- Milken . Мой реальный портфель облигаций, состоящих из корпоративных облигаций и ОФЗ.
- Михаил. Модельный портфель Михаила, состоящий из акций.
Итак, результаты моих исследований собраны в графики ниже:
Абсолютным чемпионом на 1 апреля стало Золото. За 10 месяцев 400т.р. превратились бы в 531 т.р. (а на 1 марта 600т.р.) Показав доходность почти в 40% годовых! Стоит учесть, что само по себе мировое Золото за 10 месяцев выросло всего на 3%. Откуда же тогда такой сильный рост? Правильно все дело в курсе доллара. Причем Золото почти всегда проигрывало по доходности самой валюте. И только последние 3 месяца Золото в диссонансе и падение доллара чуть менее сильно сказалось на самом «Золоте».
2е место почетно занял портфель Баффета-Грэхэма сформированный из акций по фундаментальным показателям P/E, P/B с финансовым результатом 516 т.р.(+35%).
3е место с небольшим отставанием занял доллар с 512 т.р.(+34%)
4е и 5е место разделяет мой портфель облигаций и портфель акций в виде индекса ММВБ с результатами 457 т.р.(+17%). Очень радует, что мой портфель облигаций хоть и ненадолго показывает сопоставимую с индексом ММВБ доходность.
Портфель Михаила пока оценивать еще рано, слишком уж небольшая ретроспектива его инвестиций. Но на сегодня уже Михаилу удалось почти догнать уровень доходности Вклада в банке и ОФЗ. И это всего за 2 месяца! Портфель Михаила — темная лошадка. Уверен, он нас всех переиграет и в итоге его портфель будет в числе лучших.
Наихудшим вариантом инвестиций оказались вложения в недвижимость. Потери 45 т.р. (-13%). Из первоначально вложенных средств к 1 апреля осталось бы 355т.р.
Результаты интересны и наглядно показывают расклад сил на данный момент. Но стоит ли вкладывать в лидеров роста, если они показывают такую фантастическую доходность? Попытаться ответить на этот вопрос можно с помощью расчета риска изменения рыночной цены.
При сверхдоходности Золота и Валюты, они оказались в красной зоне, с сильной волатильностью(риском) соответственно 8,12% и 6,34%. Почти сопоставимую доходность показали акции P/E P/B, но со значительно низким риском — 4,86%.
Традиционно низкий риск показывают ОФЗ — 0,07% и Банковский вклад — 0,38%. Чуть больший риск показывают портфель корпоративных облигаций — 0,52% и мой портфель облигаций — 0,64%. Риск инвестиции в недвижимости — 1,97% сопоставим с риском инвестиции в индекс акций ММВБ (2,63%), но доходность сильно отличается.
Лучшим хоть и неидеальным методом считаю оценку возможной доходности с точки зрения возможного риска. У каждого инвестора свой уровень толерантности к риску, и кроме рыночного риска существуют и много других рисков и факторов, которые могут повлиять на финансовый результат. Поэтому к выбору инвестиции нужно подходить с учетом своих индивидуальных особенностей, уровня спокойного сна при взятом риске, и обязательно диверсифицировать портфель. Не стоит думать что получив 40% к примеру на золоте, вы получите такую же доходность в дальнейшем. Рынок динамичен и изменчив. Сегодня это так завтра все может поменяться. Если Вы молод и только начинаете свой инвестиционный путь, то есть смысл рисковать. Но для инвестора с увеличением возраста и приближения к пенсии все более важным становится стабильность доходов…
Таким образом, на данный момент при формировании портфеля, основываясь на текущих реультатах, я бы рекомендовал: акции и облигации. И не рекомендовал недвижимость.
Сравнение финансовых инструментов по доходности и риску. Май
Сравнение финансовых инструментов по доходности и риску. Июнь